導(dǎo)讀：此前高層對(duì)國(guó)企集團(tuán)層面的產(chǎn)權(quán)改革存有疑慮一直未有共識(shí)，因而盡管各個(gè)省市出臺(tái)了地方版的國(guó)企改革指導(dǎo)意見，但少有表態(tài)要涉足集團(tuán)層面改革。不過，令學(xué)界人士與市場(chǎng)感到驚喜的是，《指導(dǎo)意見》對(duì)央企集團(tuán)的改革決心要比預(yù)期的大得多。
9月13日下午，國(guó)務(wù)院正式印發(fā)《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》，這份新時(shí)期指導(dǎo)和推進(jìn)國(guó)企改革的綱領(lǐng)性文件，從總體要求到分類改革、完善現(xiàn)代企業(yè)制度和國(guó)資管理體制、發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)、強(qiáng)化監(jiān)督防止國(guó)有資產(chǎn)流失等方面提出國(guó)企改革目標(biāo)和舉措。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者近日采訪了數(shù)名國(guó)企改革的專家，多名專家對(duì)《指導(dǎo)意見》均表示正面的肯定。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)楊春學(xué)認(rèn)為，最大的亮點(diǎn)是《指導(dǎo)意見》的各種表述中滲透著的市場(chǎng)化精神。即便是對(duì)“公益類國(guó)有企業(yè)”的改革，也強(qiáng)調(diào)“可以通過購(gòu)買、特許經(jīng)營(yíng)、委托代理等方式，鼓勵(lì)非國(guó)有企業(yè)參與經(jīng)營(yíng)”。
國(guó)務(wù)院國(guó)資委大型企業(yè)監(jiān)事會(huì)主席季曉南認(rèn)為，《指導(dǎo)意見》首次明確提出了國(guó)企集團(tuán)公司的改革也要走股權(quán)多元化，以實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體上市，這一點(diǎn)突破了以往的討論。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心企業(yè)研究所副所長(zhǎng)張文魁也指出，《指導(dǎo)意見》明確了股權(quán)改革要延伸到集團(tuán)公司，要加大集團(tuán)層面的改革力度和實(shí)操層面將如何具化令人期待。
集團(tuán)改革破冰
國(guó)企集團(tuán)層面的改革無疑是本輪國(guó)企改革的一大亮點(diǎn)，也超出了市場(chǎng)對(duì)此的預(yù)期。在此之前，學(xué)界和市場(chǎng)對(duì)此都有過激烈的討論。
張文魁指出，多數(shù)大型國(guó)企是集團(tuán)型國(guó)企，央企幾乎全部是集團(tuán)型企業(yè)。這些集團(tuán)型國(guó)企，以前的產(chǎn)權(quán)改革基本上是碎片化的，即保留母公司的國(guó)有制不受觸碰，而子孫公司等下級(jí)法人實(shí)行各式各樣、五花八門的產(chǎn)權(quán)改革。這種改革看起來很多資產(chǎn)和業(yè)務(wù)被激活了，但未實(shí)行產(chǎn)權(quán)改革的集團(tuán)公司卻成了舊機(jī)制的大本營(yíng)和舊貨倉(cāng)庫(kù)，集團(tuán)性國(guó)企并不能真正實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，反而因?yàn)樗槠漠a(chǎn)權(quán)改革而使整體協(xié)同效應(yīng)遭到削弱，一個(gè)集團(tuán)內(nèi)的子孫公司之間各行其事甚至打來打去。
“產(chǎn)權(quán)改革不能回避那些大型和特大型國(guó)企的最上層母公司改革?！睆埼目J(rèn)為，除了那些要改建為國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司的母公司之外，其余集體性國(guó)企的最上層母公司大多數(shù)應(yīng)該實(shí)行混合所有制改革和相應(yīng)的公司治理改造，極少數(shù)涉及國(guó)家安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的大國(guó)企可以保持國(guó)有全資狀態(tài)，但也可試探多個(gè)國(guó)有機(jī)構(gòu)持股的股權(quán)多元化。而對(duì)廣大的中小型國(guó)企，可以實(shí)行多種放活政策。
中國(guó)恒天集團(tuán)董事長(zhǎng)張杰也持這一觀點(diǎn)?！皣?guó)際慣例一般都是集團(tuán)公司股權(quán)多元化，下級(jí)公司反而有些是獨(dú)資的，而中國(guó)的情況卻相反。在央企推行現(xiàn)代企業(yè)制度，本來是很好的設(shè)想，但現(xiàn)在受產(chǎn)權(quán)制度的影響，現(xiàn)代企業(yè)制度沒有達(dá)到預(yù)期效果?，F(xiàn)在國(guó)企推行混合所有制多數(shù)是在二三級(jí)企業(yè)層面，為了保持國(guó)有經(jīng)濟(jì)控制力，集團(tuán)公司一般是國(guó)有獨(dú)資或者控股。在集團(tuán)公司缺少資本來源通道時(shí)，下面企業(yè)的資本放大效應(yīng)就受到很大制約，影響混合所有制的進(jìn)一步深化?！?
此前，高層對(duì)國(guó)企集團(tuán)層面的產(chǎn)權(quán)改革存有疑慮一直未有共識(shí)，因而盡管各個(gè)省市出臺(tái)了地方版的國(guó)企改革指導(dǎo)意見，除了重慶和北京市，其余省市都未表態(tài)要涉足集團(tuán)層面改革。不過，令學(xué)界人士與市場(chǎng)感到驚喜的是，《指導(dǎo)意見》對(duì)央企集團(tuán)的改革決心要比預(yù)期的大得多。
央企重組胎動(dòng)
國(guó)企集團(tuán)層面改革的破冰，將給國(guó)企和市場(chǎng)帶來哪些利好消息？
張文魁認(rèn)為，本輪改革若是以啟動(dòng)集團(tuán)母公司的總體性產(chǎn)權(quán)改革為基礎(chǔ)，推動(dòng)公司治理轉(zhuǎn)型和涵蓋業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)負(fù)債、組織構(gòu)架、管理流程、員工政策、薪酬福利、激勵(lì)機(jī)制等在內(nèi)的一攬子重組，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的實(shí)質(zhì)性再造和全球競(jìng)爭(zhēng)力的重建，這樣的改革能讓那些位居行業(yè)重要地位的大型、特大型集團(tuán)性國(guó)企將可以重建全球競(jìng)爭(zhēng)力。
在國(guó)企集團(tuán)公司股權(quán)多元化過程中，非國(guó)有資本也有了進(jìn)入的途徑，可以真正介入集團(tuán)經(jīng)營(yíng)層面以發(fā)揮影響力。中國(guó)企業(yè)家研究院首席分析員李錦指出，這輪改革提出優(yōu)先股和特殊股概念，這兩種方式增加了國(guó)有資本的靈活性。前者可以在充分競(jìng)爭(zhēng)的商業(yè)類國(guó)企中增加民間資本數(shù)量，以國(guó)企經(jīng)營(yíng)權(quán)換民間資本，從而擴(kuò)大國(guó)企競(jìng)爭(zhēng)力。后者則可以通過特殊股形式，在不絕對(duì)控股條件下，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的政策引導(dǎo)，這對(duì)于傳媒類等既有政治要求，又需要靈活經(jīng)營(yíng)的企業(yè)而言，具有實(shí)際操作意義。
李錦認(rèn)為，本輪改革表示要大力推動(dòng)國(guó)有企業(yè)整體上市，特別是集團(tuán)資產(chǎn)上市，預(yù)示著國(guó)家將大力依靠資本市場(chǎng)，對(duì)國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行重組。可以預(yù)期的是，大量?jī)?yōu)勢(shì)資產(chǎn)將有望通過多種形式逐步注入上市公司中，新一輪重塑上市公司價(jià)值將開啟，這也是國(guó)資改革的重要一步。
事實(shí)上，華電集團(tuán)去年就制定出自己的整體上市路徑，著力推進(jìn)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)改革，以公司整體上市為方向，推動(dòng)上市公司對(duì)集團(tuán)資產(chǎn)的整合，最終讓符合條件的資產(chǎn)全部進(jìn)入上市公司平臺(tái)。近期更有不少央企集團(tuán)隱露整體上市的打算。
“重組的大政方針已定。隨著《指導(dǎo)意見》的出臺(tái)以及后續(xù)配套方案的陸續(xù)公開，政策明朗化下國(guó)企兼并重組將會(huì)加快，國(guó)企的并購(gòu)重組會(huì)進(jìn)入一個(gè)新的階段”。李錦預(yù)測(cè)，不僅國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的兼并重組將加速，多項(xiàng)政策傾斜也將助力國(guó)有企業(yè)海外布局大踏步推進(jìn)。
值得注意的是，2014年中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)有140家并購(gòu)重組690起，比上年811起明顯減少，創(chuàng)2010年以來最低。前幾天四部委文件《通知》提出簡(jiǎn)政放權(quán)，也從一個(gè)方面找到了阻礙企業(yè)兼并重組的癥結(jié)。他推測(cè)下一步國(guó)企重組步伐必然會(huì)加快。
有央企管理層向記者表示，集團(tuán)層面的重組改革事實(shí)上早在企業(yè)內(nèi)部獲得共識(shí)，企業(yè)愿意改，但需要制度支持，如今中央文件已經(jīng)開了口子。
