本報訊 （記者周宇寧）在開閘將滿一周歲之時，中小企業(yè)私募債市場將迎來新的政策“強心針”。近日，深交所已向券商下發(fā)了《關于開展中小企業(yè)可交換私募債券試點業(yè)務有關事項的通知》（下簡稱“《通知》”），將自即日起開展中小企業(yè)可交換私募債券的試點業(yè)務。
可交換標的
是深交所上市股票
記者在拿到的一份《通知》上看到，可交換私募債券，是指中小微型企業(yè)依據《深圳證券交易所中小企業(yè)私募債券業(yè)務試點辦法》以非公開方式發(fā)行的，在一定期限內依據約定條件可以交換成上市公司股份的中小企業(yè)私募債券。
業(yè)內人士指出，可交換中小企業(yè)私募債券，類似于市場上的可轉債。與可轉債用發(fā)債主體自身的股份作為轉換標的不同的是，中小企業(yè)私募債主要是用發(fā)債主體所持有的其他上市公司股份作為交換標的。這種可交換條款可以為中小企業(yè)私募債提供增信，從而提高了中小企業(yè)私募債的吸引力。
須滿足三個條件
對于可用于交換的標的股份，該《通知》指出，應當滿足下述條件：第一，是在深交所上市的A股股票；第二，預備用于交換的股票在本次債券發(fā)行前，除為本次發(fā)行設定質押擔保外，應當不存在被司法凍結等其他權利受限情形；第三，預備用于交換的股票在可交換時不存在限售條件，且轉讓該部分股票不違反發(fā)行人對上市公司的承諾。
而在交換條件上，《通知》明確指出，可交換私募債券自發(fā)行結束之日起六個月后方可交換為預備用于交換的股票，可交換私募債券的換股價格應當不低于發(fā)行日前一個交易日可交換股票收盤價的90%以及前20個交易日收盤價的均價的90%。
中小企業(yè)私募債收益率
吸引力弱
業(yè)內認為，可交換私募債的推出，旨在從增信和流動性上增加中小企業(yè)私募債對投資者的吸引力。
但是，這種轉股條款一般指的是發(fā)債主體自身的股權。業(yè)內人士指出，由于中小企業(yè)本身資質不優(yōu)，而且并未上市也難以估量價值，因此這種轉股條款對于投資者來說增信效力并不大。
有著中國版“垃圾債”的中小企業(yè)私募債市場一直面臨著較為尷尬的局面。一方面，由于發(fā)債門檻較低，實行的不是審批制而是報批制，因此求錢若渴的中小企業(yè)愿意通過這種較高成本的方式來融資，券商的發(fā)行熱情也不減。
另一方面，雖然想發(fā)債的企業(yè)很多，但一位券商固定收益部分析師指出，“真正優(yōu)質的項目非常有限”。對于機構投資者來說，中小企業(yè)私募債的收益率相對于其風險而言很難形成足夠的吸引力。
根據同花順（行情,資金,股吧,問診）iFind的統計數據，五月全月中小企業(yè)私募債發(fā)行將至冰點，出現了“零發(fā)行”的現象。而最近一只發(fā)行的私募債是由昭儀新天地股份有限公司于一個半月前發(fā)行的“12昭儀債”，共發(fā)行了1.67億元，票面利率為10%。
