伴隨著銀行政府平臺融資及政信信托融資逐漸收緊，備受關注的地方債今年兌付壓力相較去年更大。同時，由于部分省市及地方財政負債規(guī)模不小，融資難度在未來可能會有所增加。
業(yè)內(nèi)人士普遍認為，就地方政府融資問題，今年兩會后中央政府已有所布局，主要采取扼制高風險借款模式，其中包括擴大政府直接融資等等。按照中央政府規(guī)劃，未來地方政府的融資更多將通過直接發(fā)債方式，無需中央政府支持且增強問責性，模式越來越走向市場化。
債務兌付壓力加大
國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增速放緩、土地和房地產(chǎn)市場調(diào)整明顯、地方財政收入增速回落，種種跡象表明今年地方債務壓力要比去年大的多。
從目前公布的上市銀行年報中可以看出，銀行的地方政府融資平臺量已經(jīng)少有新增，大部分銀行對這塊業(yè)務都處于逐步退出態(tài)勢，這也符合銀監(jiān)會規(guī)定由銀行來管理所有銀行和非銀行金融機構的地方政府融資平臺風險敞口的要求。
公開數(shù)據(jù)顯示，工商銀行地方政府融資平臺貸款余額在2013年年末同比下降943億元，而這個數(shù)值在上一個報告期僅為465億；中國銀行地方政府融資平臺的貸款在2013年年末達到3535億，比2012年下降了11.24%。浦發(fā)、中信等股份制銀行雖然沒有公開政府平臺貸款相關數(shù)據(jù)，但是明確表示嚴格執(zhí)行了總量不增，逐步退出的監(jiān)管要求?？傮w看來，銀行在2013年對政府平臺融資總量控制已見成效。
事實上，2013年政府在銀行融資收緊后，將信托作為了一條主要“輸血通道”。據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會公布的2013年第四季度數(shù)據(jù)，信政合作類信托規(guī)模在2013年年底達到了9607億，總體占比8.18%，相比2012年年末5015億余額及6.71%的占比均有所提升，增量約為4592億。
據(jù)了解，由于信政類信托的快速增長，已經(jīng)有部分地區(qū)意識到其潛在風險。上海銀監(jiān)局近日再次向各家信托公司下發(fā)監(jiān)管通知，要求其控制向平臺融資額度。這意味著，信托為地方政府提供融資的渠道已在逐漸收窄。在監(jiān)管部門陸續(xù)出臺“463號文”、“8號文”等監(jiān)管控措施之后，地方政府通過信托融資的難度也逐漸提高。
更為重要的是，2014年二、三季度分別是地方政府城投債和信托的集中兌付期。華創(chuàng)證券在一份報告中指出，現(xiàn)有發(fā)行未到期的城投債為3.2萬億元。就短期來看，2013年~2015年城投債到期規(guī)模分別為2072億、3245億和2341億。2014 年的償債壓力略高于2013年和 2015 年。此外，報告還通過估算未來兩年信托債務的到期量分析，2014年三季度將是政府信托融資的償債高峰。
中誠信國際信用評級有限責任公司表示，中國地方政府融資平臺普遍面臨著信用風險、流動性風險和市場風險三大風險挑戰(zhàn)。其中，以土地和房地產(chǎn)價格為代表的市場風險及融資平臺再融資能力的保持尤其值得關注。政府性債務審計結果進一步加重了市場的擔憂。數(shù)據(jù)顯示，中國大部分省份債務期限結構偏短，今明兩年部分省份到期債務高達60%。
中誠信國際認為，長期來看，政府“以時間換空間”將風險后移的做法，將使信用風險疊加上移，使得系統(tǒng)性風險承壓，政府調(diào)控的騰挪空間進一步收窄，地方政府債務剛性兌付壓力加大。
融資風險尚可控
目前來看，地方政府在2014年的財務狀況及融資能力堪憂，風險重重。華創(chuàng)信托認為，就目前地方政府融資而言，從局部地區(qū)和行業(yè)看，需要特別關注四類風險：產(chǎn)業(yè)結構單一且支柱產(chǎn)業(yè)過于集中在強周期性行業(yè)；融資能力差，金融機構認可度較低的地區(qū)；相對本身財政規(guī)模，公開債務較多、負債過猛地區(qū)；支柱產(chǎn)業(yè)存在明顯產(chǎn)能過剩地區(qū)。
不過盡管如此，目前業(yè)內(nèi)均認為風險總體可控，這完全得益于地方財務改革步伐的加快。今年3月兩會結束后，政府公布了2014年地方政府財政的重點工作，其中就包括擴大地方政府的直接融資。對此，穆迪評級在報告中表示，該計劃將增加債務的透明度，明確投資、借貸決策的問責性，并遏制了高風險形式的借款，對于地方政府具有正面的信用影響。
“在銀行、信托等渠道相繼收縮后，舉債將是地方政府未來的主要融資渠道，這將讓地方政府的融資更加透明，更加市場化?！币患胰谭治鰩煼Q。該分析師還表示，此前地方政府在向銀行融資時，很多信息都不透明，沒有運用到市場化手段。一旦采取發(fā)債模式，地方政府相關財政信息必須披露，提高了機構對融資風險的了解。
有銀行人士認為，地方政府發(fā)行債券直接融資將使不同地方政府的融資能力分化加劇。換言之，這將通過市場將地方政府進行區(qū)分，不再是一概而論的局面。
