在城投債兌付期集中到來(lái)之際，其發(fā)行量也創(chuàng)出新高。
18日，中國(guó)債券網(wǎng)信息顯示，當(dāng)日共有9家城投平臺(tái)背景的公司登出債券發(fā)行公告，涉及淄博、包頭等多個(gè)城市，單個(gè)融資規(guī)模多為10億元左右。經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，4月以來(lái)，已經(jīng)有近70家城投公司公布債券發(fā)行公告，總量超500億元。
“一是今年兌付金額較大，發(fā)改委允許地方借新債償舊債，造成新債發(fā)行量大幅走高；二是如今市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)大增，城投債有政府背書這一優(yōu)勢(shì)，很受市場(chǎng)歡迎?！?9日，華南一券商機(jī)構(gòu)的固定收益分析師楊永魄對(duì)導(dǎo)報(bào)記者表示，城投債的體量短期內(nèi)還將迅速擴(kuò)張。
然而，多名業(yè)內(nèi)人士也表示，城投債融資成本之高、項(xiàng)目見(jiàn)效之久以及地方財(cái)政收入增長(zhǎng)放緩，都令其風(fēng)險(xiǎn)的天平不斷傾向違約一邊?！叭绻鏊僭俨挥兴刂?，很可能會(huì)超過(guò)經(jīng)濟(jì)體承受能力?！蔽靼步煌ù髮W(xué)經(jīng)濟(jì)與金融學(xué)院教授周廣生提醒說(shuō)。
多投基建項(xiàng)目
18日9家，17日16家……在導(dǎo)報(bào)記者的統(tǒng)計(jì)中，4月的債券市場(chǎng)無(wú)疑成為城投債的天下，14個(gè)工作日內(nèi)，共有60余家公司發(fā)布債券融資文件，北京市基礎(chǔ)設(shè)施投資有限公司、廣州地下鐵道總公司等多家一線城市城投平臺(tái)均在其列。
在發(fā)行債券的企業(yè)中，還包括山東淄博 、煙臺(tái)等市的多個(gè)平臺(tái)公司。如18日公布發(fā)行文件的淄博市臨淄區(qū)公有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理公司，為臨淄區(qū)國(guó)有資產(chǎn)管理局全資控股，主要承擔(dān)臨淄區(qū)城市基礎(chǔ)性建設(shè)投融資 、土地儲(chǔ)備開(kāi)發(fā)與整理和對(duì)政府授權(quán)范圍內(nèi)國(guó)有資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)，此次其計(jì)劃發(fā)行10億元7年期固定利率債券。
17日，煙臺(tái)市萊山區(qū)城市資源開(kāi)發(fā)經(jīng)營(yíng)管理中心（下稱“萊山資開(kāi)”） 發(fā)布了7年期6億元的債券發(fā)行文件，煙臺(tái)市萊山區(qū)國(guó)有資產(chǎn)管理局是其惟一的出資人。
相關(guān)公告顯示，上述兩家公司發(fā)債募集資金均將用于當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目。臨淄資管10億元中，9億元將用于臨淄區(qū)城區(qū)道路提升改造建設(shè)工程，1億元將用于臨淄區(qū)城鎮(zhèn)道路提升改造建設(shè)工程；萊山資開(kāi)6億元?jiǎng)t是，4.5億元將用于萊山區(qū)城區(qū)道路改造及配套設(shè)施工程項(xiàng)目，1.5億元將用于逛蕩河綜合整治項(xiàng)目。
實(shí)際上，近期發(fā)行的城投債多為投向道路、水利、地方保障房建設(shè)等基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目。“今年企業(yè)投資與市場(chǎng)需求都有所不足，通過(guò)加大城投債的供給加強(qiáng)地方城市基建，成為政策決策穩(wěn)增長(zhǎng)的一個(gè)體現(xiàn)?！敝軓V生分析說(shuō)。
導(dǎo)報(bào)記者也注意到，今年以來(lái)，城投債有持續(xù)放量的傾向。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度城投債累計(jì)發(fā)行3594.70億元，較去年一季度的2993億元增加約20%。
楊永魄認(rèn)為，從年初的增長(zhǎng)，到4月的放量，今年城投債的火爆既有宏觀政策的原因，也有微觀市場(chǎng)因素的推動(dòng)?！俺峭豆径嗍钦毓?，政府背后的財(cái)政力量被視為隱性擔(dān)保，相比近期違約的‘超日債’等債券來(lái)說(shuō)，安全性較高。同時(shí)，近期是城投公司償債高峰，地方‘續(xù)債’的積極性也高?！?BR>
缺乏約束下的風(fēng)險(xiǎn)
由于“城投債”項(xiàng)目一般需要10多年后才能產(chǎn)生收益，此次城投債的放量，也隨即引發(fā)業(yè)內(nèi)人士的擔(dān)憂。
有市場(chǎng)分析人士表示，“政府背書”雖然能夠給城投債帶來(lái)更多信任，但隨著城投債規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，地方財(cái)政收入增長(zhǎng)減緩，其違約風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始放大。
導(dǎo)報(bào)記者注意到，在本月發(fā)行的債券信用評(píng)級(jí)報(bào)告中，就有多處提到地方財(cái)政不確定性 的風(fēng)險(xiǎn)。如大公國(guó)際在對(duì)萊山資開(kāi)的評(píng)估報(bào)告中表示，2009年-2011年萊山區(qū)財(cái)政收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)60%，其中土地使用權(quán)出讓收入占比較大，房地產(chǎn)業(yè)納稅占比均超過(guò)40%，然而該收入受土地存量、建設(shè)存量、國(guó)家政策等因素影響，能否持續(xù)保持較快增長(zhǎng)“存在一定程度不確定性”。
更值得關(guān)注的是，在財(cái)政收入存在一定不確定因素的背景下，地方政府已經(jīng)并將繼續(xù)普遍進(jìn)入還債高峰時(shí)段。國(guó)家審計(jì)署近期的審計(jì)結(jié)果顯示，在全國(guó)地方負(fù)有償還責(zé)任的10.9萬(wàn)億元債務(wù)中，今年到期需償還的占21.89%，2015年、2016年和2017年到期需償還的分別占17.06%、11.58%和7.79%，地方政府整體上用于清償“城投債”的資源必然大大縮減。
實(shí)際上，從去年開(kāi)始，就已經(jīng)有評(píng)估公司將城投債的主體進(jìn)行了降級(jí)處理。楊永魄告訴導(dǎo)報(bào)記者，降級(jí)涉及一家武漢和一家哈爾濱的城投公司，主要原因在于對(duì)背后政府擔(dān)保的擔(dān)憂。“近期城投債的利率處于9%左右的較高水平，這樣的融資成本，已經(jīng)體現(xiàn)出市場(chǎng)擔(dān)憂情緒?！?BR>
“對(duì)城投債的發(fā)行必須要有所約束了?！敝軓V生表示，高息融資成本已經(jīng)超過(guò)部分基建項(xiàng)目能夠帶來(lái)的收益，現(xiàn)在是政府平臺(tái)為了維持該項(xiàng)目，不得不進(jìn)行的再融資，這種“滾雪球”式的發(fā)展模式，一旦超過(guò)經(jīng)濟(jì)體的承受能力，很可能導(dǎo)致違約出現(xiàn)。“目前國(guó)內(nèi)的債務(wù)水平尚處可控范圍內(nèi)，應(yīng)該盡早采取措施，杜絕隱患。”
多名業(yè)內(nèi)人士對(duì)導(dǎo)報(bào)記者表示，地方政府性債務(wù)無(wú)序擴(kuò)張勢(shì)頭需進(jìn)一步 控制，中央層面應(yīng)加強(qiáng)對(duì)地方債務(wù)的差別化分層次管理，并盡快出臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，同時(shí)嚴(yán)格政府舉債程序，改革地方投融資平臺(tái)，以求治本之路。
