在城市發(fā)展的大背景下，作為特定時期中國特色的產(chǎn)物，融資平臺公司自上世紀90年代組建以來，作為政府推進城市建設、改進民生的重要手段，做出了巨大的歷史貢獻。然而我們清晰地看到平臺公司在不斷發(fā)展壯大的同時，也存在著一定的爭議，尤其在經(jīng)歷2009年的爆發(fā)式增長后，規(guī)模虛增、負債高、盈利差等問題凸顯，潛在的風險也越來越大。近幾年的政策走向已趨近明朗，平臺公司的路在哪里，做如下解讀。
一、融資平臺存量債務處理
《意見》要求“剝離融資平臺公司的政府融資職能，融資平臺公司不得新增政府性債務”，平臺公司的“代政府融資”職能將不可持續(xù)，意味著融資平臺政府融資功能將被逐步剝離，這是中央對地方政府融資行為規(guī)范管理的持續(xù)，未來融資平臺公司將會進行漸進式地調整、改造。
1、政府性債務的剝離。對平臺公司的既有債務進行分類，按“誰受益、誰承擔”的原則，由平臺公司舉債，實際投向公益性項目的債務，應由地方政府承擔直接償債責任，按《意見》要求，可依靠省政府代市縣級政府發(fā)行債券進行置換；由平臺公司舉債，投向供水供氣、垃圾處理等可以吸引社會資本參與的準經(jīng)營性項目的債務，可將債務和資產(chǎn)打包，由地方政府或平臺公司作為主體進行PPP社會化運作，引入社會資本，化解債務風險；對于由平臺公司自身運營和發(fā)展，及與公共服務無關的市場行為而形成的債務，由平臺公司自行償還，政府不承擔兜底責任。
2、增強自身融資能力?！兑庖姟访鞔_“政府債務不得通過企業(yè)舉借，企業(yè)債務不得推給政府償還”，一直以來銀行等資金機構看重的融資平臺“政府背景”將逐漸失去價值，政府背書、政府信用等將逐漸失去效用，未來平臺公司將作為一般性企業(yè)，其融資能力將取決于有效資產(chǎn)、未來盈利能力等。例如江西省2014年9月出臺的《江西省政府性債務管理暫行辦法》中明確“對融資平臺公司債務，政府僅以出資額為限承擔有限責任”，說明平臺公司債務將不再視作“無風險”。
二、平臺公司的發(fā)展轉型
平臺公司是特殊時期的特有產(chǎn)物，具有生命周期。隨著城市建設高峰的過去，某些平臺在完成了某個領域的投資建設任務后就應該歷史性地退出舞臺，要么關閉要么轉業(yè)成為經(jīng)營實體。而從改革成本和改革穩(wěn)定性的角度來看，推動平臺公司轉型是更佳方案。未來平臺公司將會去平臺化運營，作為一般性的競爭性和地方性國有企業(yè)存在，平臺公司應在盡量短的時間內實現(xiàn)實體化、市場化和規(guī)范化轉變，參與市場化競爭。
1、宜涉足的領域。一是產(chǎn)業(yè)引導和國有資產(chǎn)管理，即按照地方政府產(chǎn)業(yè)布局要求，積極引導政府投資的方向，履行政府投資導向的職能，同時在公用事業(yè)、軌道交通、廣告經(jīng)營、能源開發(fā)、地產(chǎn)置業(yè)以及文化旅游、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、金融服務等方面充分運作，規(guī)范企業(yè)經(jīng)營，確保國有資產(chǎn)的保值增值；二是城市運營管理，即運用市場手段，對包括城市基礎設施（如道路、橋梁等）、城市資源性資產(chǎn)（主要是城市土地）和城市無形資產(chǎn)（如廣場、道路冠名權）在內的城市資產(chǎn)開展的多種形式的經(jīng)營管理活動，以提供公共產(chǎn)品或公共服務為目標，充分經(jīng)營和利用城市基礎設施，發(fā)揮融資平臺公司公共產(chǎn)品提供者和公共服務提供者的作用；三是城市金融服務，城市的持續(xù)健康發(fā)展離不開銀行、金融機構的支持，平臺公司作為地方性國有企業(yè)應著力打造金融板塊，可參股銀行與銀行聯(lián)姻，亦可涉足小額貸款、金融租賃、產(chǎn)業(yè)投資基金、擔保公司等多種金融業(yè)態(tài)，金融板塊將成為一些融資平臺公司未來的經(jīng)濟增長極，不僅能為其盈利能力注入新動力，還能帶動地方經(jīng)濟的發(fā)展。
2、未來的發(fā)展路徑分析。雖然融資平臺公司目前還無法做到完全撤出公益性的基礎設施建設領域，但他們發(fā)展的腳步正在逐步遠離單純的政府性融資平臺公司。在業(yè)務發(fā)展方面，平臺公司應堅持以基礎設施建設為核心，向多元化、跨區(qū)域化發(fā)展，進一步夯實業(yè)務能力，并購和整合將成為平臺公司發(fā)展的常態(tài)，生存下來的平臺公司將以新形象和新境界展現(xiàn)在人們面前。
（1）跨區(qū)域發(fā)展方向。在融資平臺公司的初步發(fā)展階段，公司的發(fā)展主要是在本地完成。而進入轉型階段之后，有能力的融資平臺公司開始實施橫向擴張戰(zhàn)略。如通過整合城區(qū)近郊及各縣的各類中小水務公司、房地產(chǎn)公司等，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟；利用企業(yè)在基礎設施建設過程中所形成的如工程管理等各種專用知識、技術，對區(qū)域外的基礎設施建設提供工程代建、工程項目管理等業(yè)務。
（2）多元化發(fā)展方向。目前融資平臺公司都在嘗試戰(zhàn)略轉型，一方面隨著其所在城市的發(fā)展，繼續(xù)從事基礎設施建設和土地一級開發(fā)業(yè)務；另一方面積極投資實體產(chǎn)業(yè)，進行多元化發(fā)展。大多數(shù)融資平臺公司的轉型選擇依然圍繞土地開發(fā)相關產(chǎn)業(yè)鏈，進行土地一級二級聯(lián)動開發(fā)。條件成熟時，融資平臺公司可憑借地方政府獨特的資源、機遇，大膽進行非相關多元化的拓展，向產(chǎn)業(yè)投資、資產(chǎn)管理、金融控股、城市運營、城市旅游等多元化業(yè)務轉型，不斷發(fā)展壯大平臺經(jīng)營性業(yè)務板塊，增強平臺自我造血能力，形成新的利潤增長點，通過經(jīng)營收益反哺公益性項目，減輕地方政府的財政壓力。
（3）縱向整合方向。依托融資平臺公司既有的專業(yè)能力，積極在供水、污水、垃圾處理、燃氣等產(chǎn)業(yè)培育立足本地、面向市政公用產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)，形成較大規(guī)模的集投資建設、運行管理、技術創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)為一體的集團，帶動整個市政公用產(chǎn)業(yè)向集團化、集約化、產(chǎn)業(yè)化方向健康發(fā)展，大型產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)對市縣的行業(yè)性公司兼并重組等將為常態(tài)。
三、平臺公司的能力培養(yǎng)
1、理清與政府的關系。融資平臺公司應厘清與地方政府的關系，根據(jù)市場規(guī)則，明確平臺公司的服務提供商和地方政府的服務購買者關系，同時在債務和平臺公司運作方面，對平臺公司進行定位。
（1）債務方面。按照國務院及人民銀行、銀監(jiān)會的要求，金融機構對融資平臺公司項目逐個開展重新評審和風險排查，梳理落實貸款項目審批、項目資本金、還款來源和抵押擔保情況，地方政府在此背景下應針對融資平臺公司的實際情況，采取有效措施，督導融資平臺公司做到已發(fā)放貸款與具體項目掛鉤，落實項目資本金，為融資平臺公司減輕債務包袱。
（2）做實資本。政策伊始，地方政府應盡快為融資平臺公司注入有效可變現(xiàn)資產(chǎn)、特許經(jīng)營權、稅收返還等以增加公司現(xiàn)金流覆蓋程度，做實資本金，為融資平臺公司市場化運作提供資金基礎，實現(xiàn)既有債務與地方財政徹底剝離，也為地方政府職能轉型提供保障。
（3）資產(chǎn)整合與平臺重構。對融資平臺公司進行規(guī)范和重組，按未來公司的發(fā)展定位，對于與業(yè)務不相關的公益性資產(chǎn)、享受政策支持的項目等進行剝離，為平臺公司減輕運作包袱；同時，根據(jù)業(yè)務發(fā)展需要，通過對區(qū)域內國有資產(chǎn)和資源的重組和整合，將城市資源和國有資產(chǎn)集中進行歸集，全力打造綜合性城建融資實業(yè)型平臺公司，做大業(yè)務規(guī)模，培養(yǎng)專業(yè)能力。在此之上此外，積極探索區(qū)域投融資平臺的協(xié)同發(fā)展，嘗試區(qū)縣平臺整合和跨地市區(qū)域的平臺整合。
2、規(guī)范企業(yè)運營。
（1）建立健全的法人治理機構。融資平臺公司需構建產(chǎn)權清晰、權責統(tǒng)一、自主經(jīng)營、自負盈虧、科學管理的法人治理結構，要推動融資平臺公司由事業(yè)法人向公司制法人轉型，真正確立其市場主體地位，實現(xiàn)完全市場化運作。
（2）優(yōu)化內部管理，做實管理基礎。充分考慮融資平臺公司未來的職能定位、業(yè)務板塊等，設置合理的組織架構及授權體系，并清晰部門職能、崗位職責分工等，做實平臺公司的內部管理架構，提高運營效率。同時，針對集團化運營的融資平臺公司，應結合平臺的職能定位、業(yè)務發(fā)展規(guī)劃等，對下屬參控子公司進行系統(tǒng)梳理并分類，針對性地設計管控模式，充分激活各子公司的發(fā)展動力。
（3）強化人力資源團隊建設。做好人力資源發(fā)展規(guī)劃，多渠道市場化吸引人才，實現(xiàn)各方面人才在管理思想、經(jīng)驗及發(fā)展?jié)摿Φ暮侠泶钆?，形成既具有管理能力、又具有發(fā)展動力的人才團隊。注重人才梯隊的培養(yǎng)，確保引進的人才符合公司未來發(fā)展的要求。
（4）推進平臺公司的改制。建立產(chǎn)權機制，通過管理層持股、技術入股、職工持股等手段，推動企業(yè)股權多元化和股份制改革，激發(fā)內在活力。
四、城投轉型之路前瞻
黨的十八屆三中全會提出要建立規(guī)范合理的中央和地方政府債務管理及風險預警機制，2014年《政府工作報告》也提出了加強地方政府性債務管理的相關要求。5月20日，國務院轉批國家發(fā)改委《關于2014年深化經(jīng)濟體制改革重點任務意見的通知》（國發(fā)18號文），提出剝離融資平臺公司的政府融資職能。6月30日中央政治局會議審議通過了《深化財稅體制改革總體方案》，提出了規(guī)范地方政府性債務管理的總體要求。8月31日全國人大常委會審議通過的《預算法》修正案增加了允許地方政府規(guī)范舉債的規(guī)定。10月2日，國務院印發(fā)《關于加強地方政府性債務管理的意見》，全面部署加強地方政府性債務管理。10月8日，國務院印發(fā)《關于深化預算管理制度改革的決定》（國發(fā)45號文），根據(jù)新修訂的預算法部署進一步深化預算管理制度改革的具體措施。
一切事物都是時代的產(chǎn)物，在1994年分稅制改革和中國城鎮(zhèn)化建設的大背景下，地方政府融資平臺應運而生，對我國城市建設做出了不可磨滅的貢獻。然而時移世易，所謂“成也蕭何，敗也蕭何”，在原有財政體系下異軍突起的融資平臺公司，在未來財政體系的變革下，將面臨更加嚴峻的考驗。
雖然前行的道路還需要摸索，但方向已然確定。我們預測，在今年底或明年初，國家將出臺政策，全面放開省級地方政府債券的自發(fā)自還。此外，國發(fā)45號文的出臺有著非常強烈的信號指向，因為預算管理制度改革是財稅體制改革的重頭戲，我們認為財稅體制改革將在今明兩年取得決定性進展，并將在2016年基本完成，而對于地方政府性債務的規(guī)范管理和融資平臺的職能調整，也將配合著調整到位。
當融資平臺債=地方政府債=中央政府債的邏輯鏈條被斬斷，地方政府融資平臺將失去地方政府的信用背書和土地財政的支撐，獨自面對市場的競爭。當然，這個轉變不是一蹴而就，可能需要數(shù)年甚至更長的時間去改變。對于政府融資平臺而言，在適應國家政策調整的基礎上，未雨綢繆，早做謀劃，為未來成功轉型打基礎，這是當務之急。
